1. 중국 경기 사이클: 수출과 경기 민감도가 높은 유럽과 한국은 기업 이익이 중국의 경기 사이클에 크게 영향을 받아요. 특히 중국의 주요 정책은 3월 전인대 이후 본격화할 가능성이 높아요.
2. 과도한 실적 기대치: 중국을 제외한 미국 외 선진국의 경제성장률은 대부분 1%대로 전망되지만, 유럽(78%), 일본(89%), 한국(18~19%)의 예상 EPS 증가율은 이를 크게 웃돌죠. 따라서 4분기 실적 발표 이후 실적 추정치가 하향 조정될 가능성이 높아요.
3. 금리 인하 효과·달러 강세: 상반기에는 미국 외 국가들의 금리 인하 폭이 더 클 전망이지만, 달러 강세가 완전히 끝났다고 보긴 어려워요. 상반기에는 미국의 금리 인하 모멘텀이 지속되고, 하반기에는 다른 지역의 금리 인하 효과가 기대돼요.

❄️ 4분기도 꽁꽁

4분기 잠정 실적은 매출 75조 원, 영업이익 6.5조 원으로 부진했는데요. 부문별 영업이익(괄호 3분기)은 DS(디바이스솔루션) 2.6조 원(3.9조 원), SDC(삼성디스플레이) 1.2조 원(1.5조 원), MX(모바일경험)·NW(네트워크) 2.2조 원(2.8조 원), VD(영상디스플레이)·CE(소비자가전)·하만 0.6조 원(0.9조 원) 수준으로 추정돼요. 특히 DS 부문은 비용 증가와 낮은 가동률로 기대치를 크게 밑돌았으며, 비메모리의 4분기 적자는 2조 원 이상, 최근 2년간 적자 규모는 약 8조 원에 달하는 것으로 보여요.

💪 멀지 않은 바닥

실적은 부진했지만, 바닥이 가까워 보여요. 1분기 실적은 매출 76.3조 원, 영업이익 6.4조 원 수준이 예상되며, 상반기 재고조정 이후 하반기부터 점진적 회복이 기대돼요. 역사적 저점을 기록한 밸류에이션을 고려하면, 악재는 상당 부분 주가에 반영된 것으로 보이는데요. 과거의 강한 모습을 되찾기 위해 전 임직원이 단결하고, 이를 뒷받침할 제도적 지원이 필요한 상황이에요.

막대한 투자에도 성과가 부족했어요. 결국 메모리 경쟁력 회복이 최우선 과제이며, 앞으로의 핵심은 메모리 분야에서 선두와의 격차를 얼마나 효과적으로 좁히느냐에 달려 있어요.