• 최근 반도체 랠리는 기대감이 아닌 빅테크의 이익 증가와 AI 투자에 기반한 ‘현금흐름 사이클’이에요.
• 국내 증시는 반도체·AI 인프라 관련 업종이 신고가를 이끌었어요.
• 미국 증시는 엔비디아 실적 이후 기술주 변동성이 확대됐어요.

• 최근 국내 반도체 랠리는 원동력은 단순한 기대감만이 아닌 빅테크 기업들의 이익이 빠르게 늘고, AI 투자가 확대되면서 실제 현금흐름이 뒷받침되고 있기 때문인데요. 삼성전자와 SK하이닉스의 합산 이익이 글로벌 빅테크와 견줄 수 있다는 전망도 힘을 보태고 있어요.
• 다만 핵심 변수는 빅테크 기업들의 투자 지속 여부예요. 이미 설비투자 규모가 이익 수준에 근접한 가운데, 이익과 현금흐름이 둔화되면 반도체 주문도 빠르게 줄어들 수 있죠.
• 또한, 국내 반도체 기업 이익이 커질수록 미국은 투자 압박이나 정책 개입을 할 수도 있으며, 이는 국내 기업의 실제 이익이나 국내 경제에 미치는 효과를 낮출 수 있어요.
• 결국 코스피가 한 단계 더 도약하려면 ‘반도체 단독 상승’이 아니라, 반도체에서 시작된 이익 증가가 다른 산업으로 확산되는 ‘반도체+α’ 구조가 만들어져야 해요.

• Salesforce(+4.01%) 최근 AI 공포로 폭락했었지만, 양호한 실적을 내놓으면서 강세를 보였어요.
• NVIDIA(-5.49%) 예상치를 웃도는 실적과 가이던스를 내놓았지만 이미 주가에 실적이 선반영된 데다 앞으로 이보다 더 강하게 나오긴 어려울 것이라는 의구심이 투매를 촉발한 것으로 보여요.

• 4분기 매출 1,019억원, 영업이익 54억원으로 전년 대비 매출이 29% 늘었고, 영업이익도 흑자 전환에 성공하면서 외형 성장과 함께 수익성도 개선됐어요.
• 2026년에는 미국 공장이 본격 가동되고, 데이터센터용 BESS(배터리 에너지 저장장치)용 원통형 CID(전류 차단 장치) 매출이 확대되면서 매출과 영업이익이 각각 전년 대비 24%, 293% 증가할 것으로 예상돼요.
• 이미 미국 스타플러스 공장향 전기차 캡어세이(Cap Assy, 배터리 상단의 전류 제어 및 안전 부품) 매출이 발생하고 있고, NCA(니켈·코발트·알루미늄 기반 배터리)·LFP(리튬인산철 배터리) 기반 BESS 매출도 순차적으로 늘어나면서 제품과 고객군이 점차 다양해지고 있어요.
• 실적 개선 흐름 반영 시 2026년 예상 실적 기준 PBR은 약 0.8배에 그쳐 밸류에이션 부담도 크지 않은 편이며, 녹록지 않은 업황서도 흑자를 유지한 원가 경쟁력과 생산성 개선 능력에 주목해도 좋을 것 같아요.

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