• 최근 증시는 ‘롤러코스피’라고 불릴 만큼 단기 급등락을 반복하고 있어요. 단일종목 레버리지 ETF로 나타났던 자금 쏠림은 상당 부분 해소됐지만, 이제 관건은 시장이 다시 상승할 수 있는 계기를 찾는 것이에요.
• 그동안 주가는 기업 실적이 좋아질 것이라는 기대감에 올랐어요. 문제는 이 과정에서 투자자들의 기대치도 함께 높아졌다는 점이에요.
• 미국과 국내 기업 모두 이익은 여전히 강하게 증가하고 있어요. 다만 하반기에는 이익 증가 속도가 다소 완만해질 가능성이 있어요. 이 경우 실적이 좋아도 시장 기대치를 크게 넘어서지 못하면 오히려 둔화로 해석될 수 있어요.
• 반도체 외에 생각해볼 수 있는 대안은 하반기 실적 개선이 기대되는 업종(철강, 운송, 미디어, IT가전, 통신)과 상, 하반기 모두 비교적 꾸준한 실적 흐름을 보인 업종(소매, 필수소비, 건강관리, 은행, 보험)이에요.
• 결국 현재 시장의 부담은 높아진 기대치예요. 최근 제기되는 버블 논란도 실제 펀더멘털 악화라기보다, 단기간 급등 이후 생긴 부담감이 과도하게 반영된 측면이 있어 보여요.

• KOSPI 8,051.33p ▼37.01
• KOSDAQ 847.07pt ▼21.34

• 반도체 업종은 초반 강세 흐름 이후 하락 반전했고, 코스닥은 외국인과 기관의 매도세 속에 하락했어요.
• 삼성전자는 잠정실적 발표를 앞두고 +2%대 상승을 기록했고, 자동차 및 증권 업종도 강세를 보였어요. 

• AI 관련 반도체 업종에 저가 매수세가 유입되며 반등했어요.
• 연준의 금리 인상 우려 완화와 여름 랠리 및 경제 지표 호조가 투자심리를 지지한 하루였어요.

• Dow 53,055.91(+0.29%)
• S&P500 7,537.43(+0.72%)
• Nasdaq 26,121.16(+1.12%)
• Russell2000 3,009.54(+0.45%)
• 필라델피아 반도체 12,900.14(+2.17%)
• VIX 15.57(-3.59%)

• Broadcom(+3.73%) Apple과 맞춤형 칩을 개발·공급하는 계약을 2031년까지 연장하기로 하면서 급등했어요.
• Microsoft(-0.96%) 전체 인력의 약 2.1%를 감원한다고 밝히면서 약세를 보였어요.

• 2분기 실적은 반도체 부문의 강한 성장에 힘입어 전 분기보다 크게 개선될 것으로 예상돼요.
• 특히 고객사들이 메모리 재고 확보에 나서면서 D램과 HBM 가격이 오르면서 가격 협상력이 높아진 점이 실적 개선을 이끈 핵심 요인으로 보여요.
• 여기에 HBM4를 빠르게 공급한 점도 평균 판매가격 상승에 긍정적으로 작용했을 가능성이 있어요.
• 3분기에는 주요 데이터센터 고객사와의 장기 공급 계약 가능성이 있으며, 여전히 유리한 조건으로 협상을 마무리할 수 있다는 기대도 커요.
• 하지만 파운드리와 시스템반도체 부문은 부담이 남아 있어요. 최첨단 공정 가동률은 올라가고 있지만, 비용 부담이 커 올해 안에 흑자 전환은 쉽지 않아 보여요.
• 스마트폰 사업 역시 메모리 가격 상승으로 원가 부담이 커지며 수익성이 약해질 가능성이 있어요.
• 하반기에도 메모리 가격 강세는 이어질 가능성이 크고, 자사주 소각 중심의 주주환원 기대까지 더해지고 있는 점을 감안하면 전망은 여전히 긍정적으로 볼 수 있어요.

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